“종근당, 전년 기저효과에도 1분기 선전, R&D투자↑…목표가 하향”

하나금융투자는 15일 종근당에 대해 전년 기저가 높았음에도 불구하고 올해 1분기 영업실적이 선전할 것으로 전망했다. 투자의견은 ‘매수’, 목표주가는 22만원으로 하향했다.

선민정 하나금융투자 연구원은 “종근당의 1분기 매출액은 별도 기준으로 전년 대비 약 9% 증가한 3191억원, 영업이익은 22.2% 증가한 319억원(영업이익률 10.0%)으로 추정된다”면서 “지난해 코로나19 사태로 인한 대면마케팅비 감소효과로 전년 기저가 높았음에도 올해 1분기 주요 품목들이 두 자릿수 성장을 기록하며 매출 볼륨이 증가하면서 영업이익의 성장을 유도했다”고 진단했다.

선 연구원은 “종근당은 매년 큰 폭으로 연구개발비를 증가시키고 있다”며 “2018년부터 매년 두 자릿수 증가하고 있는데 2020년의 경우 전년 대비 무려 47.7% 증가시키며 매출액 대비 경상연구개발비 비중은 11.1%를 기록했다”고 설명했다. 이어 “R&D 성과는 투자한 금액에 비례한다”며 “비록 지금은 종근당의 R&D 파이프라인에 대한 기대감이 낮으나, 앞으로 2~3년 뒤에는 종근당의 파이프라인에 충분한 가치를 부여할 수 있을 것으로 예상해 본다”고 덧붙였다.

마지막으로 “현재 주가는 철저하게 실적에 기반한 주가라고 볼 수 있으며, 제약주 중 거의 유일하게 가치주로 평가받고 있는 종목으로 2021년 기준 PER은 18.6배로 2019년 19.6배 대비 저평가 받고 있는 상황”이라며 “나파벨탄의 거품이 사라진 현재 종근당의 밸류에이션 매력도는 충분하다”고 밝혔다.